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고객이론
모딜리아니와밀러에의해제시된주식가치의평가모델로서이이론은투자자들이그들각각의기호에따라배당성향이다른각주식을선별,선호하기때문에배당정책은주가에영향을주지않는다는것이다. 즉,매매차익을원하는투자자는배당성향이낮은주식을택하여후에주가상승으로인한이득을기대하게되고배당으로생활을영위하는투자자는배당성향이높은주식을택한다는것인데,이렇다면배당성향이높다고주식가격이높이평가받을이유가없다는것이다.